光伏數十億重磅并購頻現 大風口下企業估值待重估
2016-05-16
作者：每日經濟新聞
一連兩起50億元上下的重磅并購，讓光伏站在“風口”上，靜待資本的大風起！
5月初，東方日升(300118，收盤價17.62元)宣布定增35億，用于投資于內蒙古150MW集中式光伏發電項目等438MW光伏電站項目;近乎同時，通威股份(600438，收盤價13.62元)也宣布以總共約80億收購合肥太陽能100%股權，同時用于合肥太陽能二期2.3GW高效晶硅電池片項目等?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，在今年光伏處于大風口下，諸多布局完光伏產業鏈的優質公司估值正等待市場認可重估。
行業風口并購不斷
蟄伏數年后，光伏產業迎來新一輪高速發展期。
申萬宏源分析認為，分布式光伏行業將成為行業發展新趨勢，接棒高增長趨勢，且分布式光伏和互聯網+智慧能源有天然的結合性，特別符合未來能源互聯網的發展趨勢。
同樣，以史為鑒，太平洋證券也指出，能源內在演化規律促使新能源革命，以光伏為代表的新能源在2020年之后會呈現出逐步放量的態勢，取代傳統化石能源的力度在不斷顯現，逐步成為我國能源消費結構中的主體能源之一，從而推動社會經濟可持續發展。
正因光伏行業處于“風口”之下，近期A股上市公司刮起了一陣并購浪潮。
《每日經濟新聞》記者了解到，5月初，東方日升發布公告稱，擬募集35億用于投資內蒙古150MW集中式光伏發電項目等438MW光伏電站項目，公司認為，項目投入運營后，將給公司帶來穩定現金流入和利潤，有利于帶動公司太陽能電池組件配件的生產和銷售，強化公司在光伏電站領域的競爭力。
與此同時，布局光伏全產業鏈的通威股份也發布公告稱，以10.92元/股向通威集團發行股份購買其所持有的合肥太陽能100%股權，交易對價49.8億元。同時，該公司擬以相同價格向不超過10名特定對象非公開發行2.75億股，募集資金30億元，用于合肥太陽能二期2.3GW高效晶硅電池片項目及補充合肥太陽能流動資金。
值得注意的是，通威集團自2007年介入光伏領域，相繼構建了"上游多晶硅-中游電池片-下游電站"光伏產業鏈業務格局。合肥太陽能處于中游電池片環節，主要從事晶硅電池及組件的研發、生產和銷售，目前擁有超過2GW的多晶硅電池產能以及350MW組件產能。其產品主要性能指標上已達到國內先進水平，積累了較強的市場及品牌優勢。
此外，記者調查還發現，不少光伏企業通過借殼上市，實現光伏資產證券化，典型例子便是協鑫集成，該公司借助資本力量，目前處于高速發展，2015年凈利潤增長高達335%。
優質企業估值待重估
雖然目前A股上市公司均在積極布局和大力發展光伏產業，但是對于整個行業來說，尚未有標志性企業出現，沒有一家上市相關公司市值超過千億大關，更令人吃驚的是，不少優質公司市值僅在百億元上下，估值存在明顯低估，沒有被資本真正挖掘。
比如剛剛收購合肥太陽能的通威股份，《每日經濟新聞》記者注意到，合肥太陽能2015年實現收入32.88億元，凈利潤3.76億元，按照該公司業績承諾，其2016至20198年凈利潤分別不低于3.95億元、6.08億元、7.69億和8.2億元，復合增長率達到27.5%。
一武漢不愿具名私募人士指出，“通威股份此次資產重組一旦完成，基本宣告其光伏產業鏈布局完成，同時也為其農業+光伏這一重要戰略發展方向邁出重要一步，以合肥太陽能的經營狀況來看，2016年可以增厚公司每股收益0.22元，加上永祥股份之前的業績承諾，今年通威股份每股收益和公司市值提升更加樂觀。
事實上，由于光伏產業向好，自然有不少公司享受到高估值待遇。比如完成借殼上市的協鑫集成，其2015年完成凈利潤為6.35億元，今年一季度凈利潤只有1.01億元，同比增長為44%，該公司一季度每股收益為0.02元，估值達到84倍以上，總市值卻已經有344.41億元。
同樣，去年底拋出定增，募集29.8億元用于年產2GW高效單晶電池、組件等項目的隆基股份，其投資的項目預計達產凈利潤為2.01億元，項目盈利情況良好，但相比合肥太陽能業績，稍顯遜色，公司作為單晶硅龍頭，市值超過200億元。
此外，此次定增35億的東方日升，項目收益預期良好，一季度每股收益更是達到0.54元，不過其總市值也不過118.94元，與通威股份一樣，企業估值需要得到資本重估。